加密机遇火两寒冬的冰动性重天中的流市场曙光

作为一名在华尔街摸爬滚打了十多年的金融老兵，看着当前加密市场的表现，我不禁想起2008年金融危机时的场景。StarEx的分析团队最近给我看了一份深度报告，让我对当前的市场状况有了更直观的认识。

反常的市场现象

今年美联储的加息操作简直像是一锅"怪味汤"——按照传统金融理论，加息应该让风险资产集体跳水才对。可现实是，黄金在涨，纳斯达克也在涨，唯独加密市场像是被人遗忘在角落里的孤儿。这让我想起去年参加达沃斯论坛时，一位对冲基金经理说的话："现在的市场就像个叛逆期的青少年，专门跟教科书对着干。"

纳指上涨可以理解，毕竟AI概念现在火得发烫；黄金上涨也说得通，全球经济的不确定性让避险资产吃香。但加密市场的情况就比较特殊了，特别是去年FTX这颗"炸弹"爆炸后，整个市场就像是被抽干了水的鱼塘，做市商们纷纷收拾包袱走人。我有个在芝加哥做市的朋友告诉我，现在他们给加密货币报价的利差比去年扩大了三倍不止。

流动性危机下的多米诺骨牌

上个月参加Blockchain Week时，我和几位交易所的CEO喝咖啡，他们都在抱怨同一个问题：现在的市场流动性就像沙漠里的水洼——又少又浅。举个例子，现在UniSwap上ETH的流动性池还能勉强维持，但像一些中小市值的代币，稍微大点的单子就能把价格砸出个深坑。这让我想起2018年的熊市，当时很多项目方就是因为这种流动性陷阱而被迫关门。

更可怕的是衍生品市场的连锁反应。去年Luna崩盘时就上演过这样的惨剧：现货市场的小幅波动引发衍生品爆仓，爆仓又加剧现货下跌，形成一个死亡螺旋。现在市场的流动性比那时还要糟糕，如果再来一次类似的事件，后果不堪设想。

美国的"高息魔法"能持续多久？

说实话，美国这波操作确实高明。5%的国债收益率就像一块巨型磁铁，把全球资金都吸过去了。我在香港的同行告诉我，现在亚洲的富豪们都在忙着把资产往美国搬。但作为经历过多次金融危机的老人，我总觉得这种繁荣有点不真实。

StarEx的首席经济学家有个形象的比喻：美国现在的经济政策就像在玩"击鼓传花"，只不过传的不是花，而是31万亿美元的债务炸弹。光是每年1万亿的利息支出，就相当于整个泰国的GDP。我经常跟团队说，这就像用信用卡还信用卡，迟早要崩。

黑暗中的曙光

不过话说回来，危机危机，有危才有机。记得2009年比特币刚诞生时，没人能想到它能从金融危机中崛起。现在的情况虽然严峻，但反而可能酝酿着大机会。上周跟几个硅谷的风投吃饭，他们已经开始悄悄布局一些优质项目了。

历史告诉我们，当美联储不得不重启印钞机时，往往是资产价格起飞的时候。就像我导师常说的："最好的投资机会，往往诞生在市场最恐慌的时刻。"现在的加密市场虽然面临流动性寒冬，但对于那些有耐心、有准备的投资者来说，或许正是播种的好时节。

(责任编辑：市场)